Durch das Corona-Virus haben viele Startups, egal ob mit oder ohne Venture Capital, mit Problemen zu k\u00e4mpfen \u2013 ihr Unternehmenswert sinkt und bei anstehenden Verhandlungen mit Investoren stehen sie schlechter dar. Wir erkl\u00e4ren, was Gr\u00fcnderinnen und Gr\u00fcnder jetzt wissen m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n
Hinweis: Haben Sie schon vom Rettungsschirm f\u00fcr Startups geh\u00f6rt? Infos dazu finden Sie hier<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Das sogenannte Venture Capital\n(VC), auf Deutsch Wagnis- oder auch Risikokapital, ist eine Investmentform. Der\nVenture Capital Investor wird durch das Einbringen von Geld in das Unternehmen Mitgesellschafter.\nOft profitieren die Gr\u00fcnde zus\u00e4tzlich von dem Wissen des Investors, der\nnat\u00fcrlich daran interessiert ist, dass das Startup erfolgreich wird und an Wert\ngewinnt. <\/p>\n\n\n\n Um ihre Position im Unternehmen\nzu sichern, fordern viele Investoren einen sogenannten Verw\u00e4sserungsschutz.\nDieser wird durch entsprechende Klauseln vertraglich festgehalten.<\/p>\n\n\n\n Wenn die Bewertung eines Startups\nim Vergleich zur letzten Finanzierungsrunde gesunken ist, liegt eine sogenannte\nDown Round vor. Wenn dann das Unternehmen auch noch mehr Kapital bei anderen\nInvestoren aufnimmt, erh\u00f6ht sich das Stammkapital der Gesellschaft und die\nBeteiligungsquote der \u00e4lteren Investoren sinkt. <\/p>\n\n\n\n Eine Variante des\nVerw\u00e4sserungsschutzes, der allerdings gr\u00fcnderunfreundlich ist, ist die\nFull-Rachet-Methode, bei der der Investor so viele Gesch\u00e4ftsanteile zum Nennwert\n\u00fcbernehmen darf, bis er mit dem neuen Investor gleichgestellt ist. Eine zweite und\n\u00fcblicherer Variante ist die Weighted-Average-Methode, bei der der Preis Gesch\u00e4ftsanteile\ndes Erstinvestors auf den Durchschnittspreis aus beiden Finanzierungsrunden\nabgesenkt wird. Schlie\u00dflich gibt es noch die Broad-Based-Weighted-Average-Methode,\ndie f\u00fcr die Gr\u00fcnde am vorteilhaftesten ist und bei der die Berechnungsbasis bei\nder Berechnung des Durchschnittspreises erweitert wird.<\/p>\n\n\n\n Durch die aktuell schlechtere\nPosition der Gr\u00fcnderinnen und Gr\u00fcnder ist damit zu rechnen, dass die\nFull-Rachet-Methode \u00f6fter zum Zug kommt, sodass das Risiko allein auf die\nGr\u00fcnder abgew\u00e4lzt wird. Es gilt also die Investoren von der Attraktivit\u00e4t des Unternehmens\nzu \u00fcberzeugen und auf eine faire Verhandlung und Vertragsgestaltung zu dr\u00e4ngen.<\/p>\n\n\n\n Aktuell setzen viele Investoren\nlaufende Finanzierungsrunden auf on hold und bieten stattdessen Wandeldarlehen\nan. Das Startup erh\u00e4lt ein verzinstes Darlehen, bei dem keine monatlichen Raten\nzur\u00fcckgezahlt werden, sondern der Darlehensgeber Anteile an der Gesellschaft. Dabei\nmuss aktuell mit Bewertungsabschl\u00e4gen (Discounts) gerechnet werden, sodass der Darlehensgeber\nmehr Anteile am Unternehmen bekommt. Auch wird wegen des Corona-Virus eine\ninvestorenfreundlichere Bewertungsobergrenze der Wandlung bei Finanzierungsrunden\nanzunehmen sein. Auch bei Wandeldarlehen sollte das Startup auch f\u00fcr k\u00fcnftige\nFinanzierungsrunden attraktiv gehalten werden und nicht zu\ninvestorenfreundlichen Regelungen akzeptiert.<\/p>\n\n\n\n Auch hinsichtlich der\nLiquidationspr\u00e4ferenzen gibt es Auswirkungen des Corona-Virus zu beachten.<\/p>\n\n\n\n Zur Absicherung des Investors\nwird insbesondere bei einem Exit ein Mindestbetrag aus den Erl\u00f6sen des\nUnternehmens vereinbart. Er erh\u00e4lt dann sein Geld au\u00dferdem vor der Verteilung\ndes Erl\u00f6ses an die restlichen Investoren zur\u00fcck. Bei einer nicht anrechenbaren Liquidationspr\u00e4ferenz\nerh\u00e4lt es mehr Geld, als ihm aktuell zustehen w\u00fcrde. Dies ist keine faire\nRegelung und sollte seitens der Gr\u00fcnder vermieden werden.<\/p>\n\n\n\n Aktuell dr\u00e4ngen einige Investoren\nauf Ausnahmeregelungen wegen des Corona-Virus. Sie wollen von\nFinanzierungsrunden zur\u00fccktreten oder berufen sich auf einen Wegfall der Gesch\u00e4ftsgrundlage\nnach \u00a7 313 BGB<\/a>, weil sich die Bedingungen ge\u00e4ndert haben. Dabei ist aber zu\nbetonen, dass ein Risiko der ungewissen Entwicklung eines Unternehmens nichts\nmit einer ver\u00e4nderten gesamtwirtschaftlichen Situation zu tun hat daher durch\ndas Corona-Virus keine Sonderrechte entstehen. Auf R\u00fccktrittverlangen oder Vertragsanpassungen\nsollten sich daher die Gr\u00fcnderinnen und Gr\u00fcnder nicht einlassen und die\nZustimmung verweigert werden. Eine Zustimmungspflicht kann sich nur in\nAusnahmef\u00e4llen wie akuten Liquidit\u00e4tsengp\u00e4ssen ergeben, sodass die Gesellschafter\nwegen ihrer Treuepflicht zur Zustimmung von Ma\u00dfnahmen verpflichtet sein k\u00f6nnen.\nSolche Ma\u00dfnahmen k\u00f6nnen zum Beispiel Sanierungskredite oder Kapitalerh\u00f6hungen sein.\n<\/p>\n\n\n\n Die Gr\u00fcnder und Gr\u00fcnderinnen von\nStartups m\u00fcssen momentan besonders aufpassen, auf welche Deals sie sich\neinlassen. Doch m\u00fcssen sie sich grunds\u00e4tzlich keine Sorgen um die Finanzierungsrunden\nmachen, wenn investiert wird immer \u2013 gerade auch in Krisenzeiten. Investoren\nbekommen aktuell mehr Anteile f\u00fcr weniger Geld, was das Investment f\u00fcr die\nattraktiver macht.<\/p>\n\n\n\n Sie haben Fragen zum Thema Venture Capital oder sonstige rechtliche Fragen bez\u00fcglich Startups? Dann wenden Sie sich gerne an unsere Kanzlei. Wir helfen Ihnen umgehend!<\/p>\n\n\n\nVenture Capital<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Verw\u00e4sserungsschutz<\/strong> und Venture Capital<\/h2>\n\n\n\n
Auswirkungen des\nCorona-Virus<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Wandeldarlehen<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Liquidationspr\u00e4ferenz<\/strong> und Venture Capital<\/h2>\n\n\n\n
Vertragsanpassungen<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Fazit<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Wir helfen Ihnen!<\/strong><\/h2>\n\n\n\n